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竹螺水泥年报印象,毛利进步

发布时间:2019-11-26 14:17编辑:建筑建材浏览(176)

    随着年报披露进入高峰期,上市公司2018年每股收益也纷纷浮出水面,逾2600家上市公司2018年每股收益的十大排名揭晓,水泥行业仅有海螺水泥一家。

    海螺水泥发布2017年年报:报告期内,公司营业收入753.11亿元,同比增加34.65%;归属净利158.55亿元,同比增加85.87%;扣非后归属净利140.78亿元,同比增加83.28%;每股盈利2.99元,同比上升1.38元/股。

    海螺水泥年报印象来自点滴投资思考的原创专栏 2013收入552亿元,增长20.7%,净利润93.8亿元,增加30亿元,增长48.7%。每股收益1.77元,资产收益率18%,提升4.55个百分点,资产10.59元。根据 企业年报,这份成绩取得的宏观环境是,2013年,全国水泥产量为24.1亿吨,同比增长9.6%,增速较上年同期上升2.1个百分点;全国水泥行业投资1,329亿元,同比下降6.5%。随着市场需求的稳定增长,及新增产能增速回落,水泥行业供求关系持续改善,同时受益于煤炭价格回落,水泥产品生产成本有所下降,行业整体盈利水平回升。2013年,公司共生产熟料1.83亿吨,同比增长16%;生产水泥1.89亿吨,同比增长25%。水泥价格基本上与去年持平或略降,但受益成本下降,公司毛利率提升5.42个百分点,达到33.42.在成本构成中燃料动力占比为62%,较去年下降4个百分点,每吨减少14.35元,根据 去年水泥产量,由此增加利润总额近27亿。全年企业利润大幅增长的主要原因首先是煤炭价格下降,其次是企业产量的增加。 2014年企业计划全年水泥和熟料净销量同比增长2800万吨左右,预计吨产品成本、费用与上年相比将保持稳定。如果价格能保持稳定,企业的收入和利润预期增长15%左右。超预期可能在两个方面:一是价格提升。这取决于供求关系。需求主要取决固定资产和基础建设投资,从房地产来看,这方面不容乐观,可能比13年要差。但水泥行业投资下降明显,两方面的因素综合作用,价格即使提升,幅度不会太大;二是成本下降,企业预计成本保持稳定,但从1-2月份煤炭行业来看,成本有可能继续小幅下降。 另外,企业提出,2014年,本集团将抓住中国水泥行业结构调整的有利时机,加快推进在建项目;采取控股、参股等多种方式实施国内项目并购;同时,加快国际化发展步伐,确保印尼南加海螺水泥项目按时建成投产,并加快推进其他海外项目的前期工作。这些可能成为2014年工作的亮点,以及股价提升的催化剂。 按目前价格,企业PE为9,如果按照14年的增长速度给予15倍的估值,目前的价格约为6折,具有安全边际。

    NO1、贵州茅台

        销量增长,价格大幅提升。2017年公司水泥和熟料合计净销量2.95亿吨,同比增长6.6%。其中,东部、中部、西部销量增长,南部区域为积极应对新增产能投放对市场的影响,销量小幅下降。经测算,2017年公司水泥熟料吨收入247元,同比上涨50.5元/吨,与2010年吨收入248元基本持平,低于2011年吨收入305元。全收入口径下,2017年第四季度单季吨收入284元,吨净利69元,低于2010年第四季度,及2011年前三季度单季水平。对比2010年,2017年公司价格水平前三季度更高,且第四季度提价幅度小于2010年第四季度。预计2018年需求大幅下滑可能性较小,供给侧新增产能有限,公司产品价格水平将保持高位。

    贵州茅台日前发布了2018年年报,年报数据显示,2018年公司实现营业收入736.39亿元,比2017年增长了26.49%,实现营业利润513.43亿元,净利润352.03亿元,比2017年增长了30%。2018年每股收益28.02元。此外,贵州茅台还计划每10股派发现金红利145.39元,共分配现金红利182.64亿元,约占公司全年度净利润的51.88%。该数据刷新了中国酒业历史新高,也创造了贵州茅台营业收入、净利润自2001年上市以来最好业绩。

        骨料业务大幅增长。报告期内,由于国家和地方加强矿产资源整治,骨料市场供求关系持续改善,公司产品量价大幅提升。2017年公司骨料及石子收入6.99亿元,同比增加92.78%,综合毛利率63.98%,同比上升17.86pct。在国家对环境日益重视的环境下,预计后续矿产资源整治力度不减,公司骨料业务有望受益,获得持续高增长。

    由于茅台酒和系列酒毛利率双双出现上升,贵州茅台酒类业务整体毛利率回升至91.25%,同比增加1.42个百分点。贵州茅台2018年736.39亿元营业收入中,茅台酒创造营收654.87亿元,同比增长24.99%,其他系列酒营收80.77亿元,同比增长39.88%。贵州茅台的业绩超出外界预期。贵州茅台称,2019年是茅台集团奔向“千亿”的冲刺之年。公司将着力补短板奋力上台阶,推动公司在高质量发展上取得更大进展。

        国内外扩张持续,产能再提高。报告期内,全椒海螺、宣城海螺、南通海螺等8台水泥磨顺利建成投产;平凉海螺、济宁海螺骨料项目以及遵义海汇新材料商混项目建成投产。同时,公司成功收购陕西凤凰,以及贵州区域5家子公司少数股东权益。海外项目建设方面,印尼孔雀港粉磨站二期工程顺利建成投产,印尼北苏海螺、柬埔寨马德望海螺主体工程已完工,预计2018年投产,老挝琅勃拉邦海螺等项目工程建设进入施工高峰期。截至报告期末,公司熟料产能2.46亿吨,水泥产能3.35亿吨,骨料产能2,890万吨,商品混凝土60万立方米,各项产能的提高再次巩固了公司的龙头地位。

    NO2、吉比特

        盈利预测和投资评级:我们预计公司2018 年水泥熟料销量3 亿吨左右,吨毛利105 元。2018-2020 年EPS 为3.86 元、4.05 元、4.19元,对应当前PE 8 倍、8 倍、7.8 倍,维持“买入”评级。

    随着2018年年报密集披露,上市公司的分红季也来临。4月10日,股价一度超越茅台的吉比特发布2018年报显示,公司2018年营收40.08亿元,同比增长27.5%;净利7.23亿元,同比增长18.58%。公司拟定2018年年度利润分配预案为:以未来实施2018年年度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利100.00元。

        风险提示:下游需求大幅下降,熟料及水泥价格大幅波动,供给侧改革、环保及错峰限产等政策不达预期、公司海外业务拓展不确定性、原材料成本波动不确定性等。

    吉比特表示,现金分红数额暂按截至2019年4月8日的总股本7188.22万股进行计算。年报显示,吉比特2018年度现金分红的数额将达到7.18亿元,分红年度合并报表中归属于上市公司普通股东的净利润7.22亿元,占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的99.43%。而在2017年,吉比特每10股派发现金红利为26元,2016年为41元,分别占当年归属于上市公司普通股股东的净利润的30.65%、50.24%。

    NO3、中国平安

    中国平安在3月12日晚间披露了2018年的年报,报告显示,中国平安在2018年全年实现营业收入9768.32亿元,同比增长9.6%,实现归属于母公司股东的营运利润1,125.73亿元,同比增长18.9%,归属于母公司股东的净利润1074.04亿元,同比增长20.6%,折合约日赚2.94亿元,整体财务数据延续了多年的增长趋势,并且营收和净利金额均继续创历史新高。

    业绩如此华丽,中国平安也没有吝啬,2018年度拟10派11元,每股派息1.1元,按照中国平安当日的收盘价来计算,股息率约为1.59%不算高,不过考虑到2018年一季度报中国平安派发了公司30周年特别股息10派2元,半年报又进行了10派6.2元的现金分红操作,整个2018年中国平安的现金分红达到每10股派19.2元的规模。此外,为促进股东价值最大化,中国平安将首次实施回购股份的方案,回购资金总额不低于50亿元且不超过100亿元。

    NO4、长春高新

    3月6日晚,长春高新发布2018年年报。报告期内,公司实现营收53.75亿元,同比增长31.03%;实现归属于上市公司股东的净利润10.06亿元,同比增长52.05%。公司表示,业绩增长主要由于医药控股子公司的利润增长所致。

    长春高新收入增长具体到业务来看,2018年长春高新的主营业务制药业务实现营收47.50亿元,同比增长37.55%;房地产业务完成营收6.05亿元,同比下降1.76%。《投资快报》记者注意到,长春高新2018年年报显示,澳门金融管理局-自有资金持股比例为1.07%,位列第七大股东;新进的全国社保基金一零一组合持股比例为1.24%,位列第四大股东;另一名新晋前十大股东的是中国银行股份有限公司-易方达医疗保健行业混合型证券投资基金,持股比例为0.8%。此外,全国社保基金一零六组合持股比例由2018年三季报时的0.81%上升至1.17%;全国社保基金一一四组合持股比例由2018年三季报时的0.81%上升至1.04%。

    NO5、海螺水泥

    海螺水泥年报日前正式披露,公司2018年度实现营收1284.03亿元,同比增长70.50%;净利润为298.14亿元,增幅接近9成;基本每股收益5.63元,加权平均净资产收益率为29.66%,期末公司总资产达1495.47亿元。公司拟每10股派现16.9元,合计分红金额达89.56亿元。

    这是海螺水泥业绩最好的一年,也是公司上市以来每股现金分红绝对金额最高的一年。在过去三年,公司现金分红占归母净利润比率已连续3年超30%,堪称分红楷模。不过就年度现金分红占上市公司股东净利润的比例来看,今年的31.06%比去年的40.11%要少。

    保留更多现金在手可能是处于继续加大投资方面的考虑。根据年报,2019年海螺集团计划资本开支支出约100亿元,将主要用于项目建设、节能环保技改项目及并购项目支出。预计全年新增水泥产能约400万吨,新增骨料产能1700万吨。此外,2019年海螺集团计划全年水泥和熟料净销量3亿吨。

    NO6、新城控股

    3月8日晚间,新城控股正式发布2018全年业绩报告。2018年,新城控股实现营业收入541.33亿元,同比上升33.58%;归属于上市公司股东净利润104.91亿元,同比增长74.02%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75.97亿元,同比上升51.87%;基本每股收益4.69元,拟每10股派发现金红利15元。

    据了解,2018年新城控股设定的销售业绩目标为1800亿元,目标完成率达到123%。另外,期内新城控股销售面积达1812.06万平方米,同比增长95.21%。值得一提的是从销售占比来看,长三角城市依然是新城控股的“钱仓”,但地位有所松动。报告显示,公司长三角地区销售占比达到56%,销售金额为1238.2亿元;珠三角销售占比3%,销售金额为66.3亿元;环渤海销售占比16%,销售金额为353.8亿元;中西部销售占比25%,销售金额为552.8亿元。可以看出,长三角地区是新城业绩增长的关键,但是随着规模的增加,公司在长三角地区的销售占比有所下降。

    NO7、迈为股份

    迈为股份日前披露年报,公司2018年实现营业收入787,861,352.48元,同比增长65.55%;实现归属于上市公司股东的净利润170,927,560.15元,同比增长30.58%;基本每股收益4.26元/股。公司2018年度利润分配预案为:以2018年12月31日的总股本5,200万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利7.00元。

    方正证券认为,公司光伏设备在手订单充足,发出商品奠定2019年业绩基础。截至2018年6月末,迈为股份尚未确认收入的不含税合同订单金额接近22亿元,2018年Q3和Q4公司营收分别为2.24和2.07亿元,不考虑2018下半年新接订单,公司在手未执行订单也接近18亿元。如果考虑2018年下半年以来新接订单,公司在手订单非常充足。同时,报告期末公司发出商品10.83亿元,较2017年末4.11亿元同比大幅提升,为2019年业绩增长奠定巩固基础。

    NO8、合盛硅业

    合盛硅业4月22日晚间披露年报,2018年公司实现营业收入110.76亿元,比上年增长59.37%;净利润28.05亿元,比上年增长84.92%;每股收益4.19元。公司拟每10股转增4股并派发红利8.2元。

    虽然2018年业绩良好,但这仍然阻挡不了合盛硅业总经理辞职和股东套现的决心,目前其第二大股东富达实业公司(以下简称“富达实业”)已经通过协议转让的方式减持了公司总部本的12.22%;合盛硅业董事、总经理方红承已在2018年底辞职。在转让股份的同时,富达实业也在坚持通过集中竞价方式减持合盛硅业股份,目前已经减持公司股份600000股,占合盛硅业总股本的0.09%,套现2711.50万元。

    NO9、三钢闽光

    三钢闽光3月30日公布的2018年年报显示,其营业收入362亿元,同比增长14.4%;归属于上市公司股东的净利润65.1亿元,同比增长20.04%。基本每股收益3.98元。公司最新分配方案为每10股转5股、派发股息人民币20元,股息率12.13%。

    2018年,公司完成了对于三安的收购,粗钢产能由620万吨增长至900多万吨,公司业绩大幅增厚。2019年1月,公司与山钢新疆公司签署了《资产交易合同》,确定了山钢新疆公司所属钢铁产能指标(铁:104万吨、钢:100万吨)。同时,公司积极推进与福建亿鑫钢铁有限公司合作,以优化产业布局。此外,公司也在持续推动罗源闽光重组相关工作,届时将实现公司的整体上市,产能突破千万大关。

    公司已发布2019年一季度业绩预告,预计实现归母净利润8.01-12.63亿元,同比下降12.01%至44.20%。主要原因一是钢材销售价格总体低于去年同期;二是进口矿价格因巴西淡水河谷溃坝事件而大幅上涨;三是全资子公司福建泉州闽光钢铁有限责任公司在3月份进行了15天的计划性检修。

    NO10、万华化学

    4月22日晚间,万华化学披露2018年年报,2018年公司实现营收606.21亿元,同比增长14.11%;实现净利润106.10亿元,同比下降4.71%;每股收益3.88元。股东分红方面,公司拟每10股派发红利20元。

    招商证券指出,万华烟台工业园产能将提升至110万吨/年,宁波工业园产能提升至150万吨/年,还将在美国路易斯安娜洲新建40万吨MDI装置及一体化配套工程。至此,万华将拥有亚洲、美国、欧洲三个市场的生产基地,实现全球化布局。公司30万吨TDI、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA在2019年陆续投产,多品类产品结构日趋完善,一体化和精细化战略已经落实;石化领域项目的执行力,体现在C3和C2产业链的顺利推进;万华化学未来的成长路径非常清晰。

    财通证券表示,随着万华石化和新材料领域的持续布局,产品未来将更为多元化,考虑到公司全球化布局开启及乙烯、MDI、新材料等项目带来的持续成长,有望成长为中国的巴斯夫。

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